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2016政府工作報告未提注冊制受關注
2016政府工作報告未提注冊制受關注
發表日期:2016/3/28 14:54:54 閱讀數:594 

2016年的政府工作報告未提“注冊制改革”,“十三五”規劃綱要草案則提出“創造條件實施股票發行注冊制”,由此,引來多種解讀與議論。

在2015年的政府工作報告中,明確提出“實施股票發行注冊制改革”。2015年12月27日,全國人大常委會審議通過了《關于授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用<中華人民共和國證券法>有關規定的決定》(以下簡稱《決定》)。根據《決定》,股票發行實行注冊制,具體實施方案由國務院作出規定,報全國人民代表大會常務委員會備案!稕Q定》自2016年3月1日施行,期限為兩年。

二級市場對注冊制改革十分敏感。2月25日,上證指數和創業板指分別暴跌6.41%、7.56%。有傳聞稱,“自3月1日起創業板將全面停止審核,后續按注冊制實施,主板和中小板暫時未定擇期再做安排”。對此,證監會新聞發言人鄧舸2月26日予以否認。鄧舸稱,注冊制改革是我國資本市場改革的方向,改革的制度設計必須充分考慮我國市場的環境和條件。全國人大作出的授權決定,為啟動注冊制改革的技術準備工作提供了法律依據。證監會將按程序研究制定專門的部門規章、信息披露準則和規范性文件,系統構建注冊制的規則體系。這一工作需要有一個較長的時間過程。

從2015年政府工作報告的表述及全國人大授權,到證監會最新表態,以及2016年政府工作報告未提及和“十三五”規劃綱要草案的表述,市場對注冊制改革的預期發生了微妙變化。有券商人士稱,注冊制改革“好像又弱化了,稱要創造條件,沒有具體的時間表了”。有的機構預計,注冊制改革方向不變,但需要選擇合適時機實施,2016年實施概率較低。

近期市場上還出現了暫緩注冊制改革的建議,有觀點甚至提出“告別”注冊制改革。有專家稱,中國股市有嚴重的制度性缺陷,A股發行注冊制改革應無限期推遲。

注冊制改革存在爭議,主要因為改革的實施條件還不成熟,由此引發投資者種種擔心。

其一,法治化保駕護航能否到位,F有新股發行制度改革,在打擊欺詐發行與保護投資者權益方面有進步。通過責令回購股份、責令先行賠付等方式使投資者獲得及時補償,并對欺詐發行的公司實施強制退市。不過,這并沒有完全消除投資者對造假上市的擔心。有市場人士認為,欺詐發行等違法違規行為的成本仍有待提高,尤其是現行《證券法》對相關公司及責任人處罰偏弱。

其二,IPO“堰塞湖”如何消化。盡管證監會明確表態“注冊制改革是一個循序漸進的過程,不會一步到位,對新股發行節奏和價格不會一下子放開,不會造成新股大規模擴容”,但市場擔心,注冊制改革對擴容節奏的影響可能較大。A股市場尚缺乏有效的市場約束機制,做不到成熟市場那樣“市場高漲時新股發行多,低迷時則發行少”。

其三,優勝劣汰機制能否有效形成。退市制度已在2014年實施改革,可從目前情況來看,退市難現象未必明顯改變。A股公司退市率仍可能遠低于成熟市場,真正做到退市常態化不容易。嚴格的退市制度被公認為注冊制改革的重要后盾。若市場依然處于企業幾乎“只進不出”的狀態,注冊制改革將面臨一定風險。

有關注冊制改革的議論,肯定會引起監管層重視!胺e極穩妥、平穩有序”是實施注冊制的基本要求,特別是在市場偏弱的情況下,改革會考慮到市場承受力,把市場穩定和投資者利益保護放在突出位置。證監會鄧舸2月26日曾表示,證監會將與市場各方充分溝通,凝聚共識,形成改革合力。

值得注意的是,“凝聚共識”的過程還有待消除市場誤解,引導投資者正確認識注冊制改革。有人認為注冊制是重大利空,無非是為擴容提供方便,有觀點稱注冊制改革將消滅散戶。這些看法有可能導致市場波動,不利于推進注冊制改革。

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